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2019年生物醫藥的投資困境

日期: 2019-03-14
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2019年生物醫藥的投資困境

“如果說在生物藥領域2019年的投資機會有些什么,那我們認為除了新藥,還有新藥相關的產業鏈,以及改良型新藥、高難度的仿制藥都是生物醫藥的投資機會。”近日,第二屆生物醫藥BIO50人論壇上,以為投資人認為,2019年生物藥的投資仍然是藥物中最熱的門類之一。


目前,就全球發病趨勢看,已逐步集中在了重癥領域,而對癥治療的生物藥成為近些年來醫療投資機構追逐的投資熱點。縱觀2018年,醫藥行業承受了改革帶來的巨震,生物醫藥的投資者如何在2019年的改革中把握機會,成為業界人士關注的問題。


市場估值能否達成共識?


據生物藥領域一項研究顯示,2018年全球醫健領域一共發生了1410起交易,所涉金額388.01億美元。這其中,生物和醫藥產業是絕對的時代主流:交易事件309起、融資金額高達138.45億美元,遙遙領先于其他行業。


生物醫藥BIO50論壇上,多位投資專家認為,目前新藥行業的投資機會主要有三塊。一個是生物醫藥創新這一塊有投資機會;另外一個是在產業鏈上,做一些研發外包服務,提供一些關鍵的設備和制劑;第三個塊,則在產業鏈上,除了創新的公司,還有一些做改良性制劑的公司,以及做高端仿制藥的公司,目前第三個方面中蘊藏著很大的市場需求。


海通證券分析師稱,在2019年,他很希望能夠投資上述機會里比較優秀的生物制藥公司。


但目前就生物醫藥投資市場來看,事實上存在的一個難點是公司的估值能否達成共識。


以為投資者舉例稱,如基石藥業,目前已在香港生物版上市,其2016年由藥明康德創建。到目前來說,三年時間估值大約15億美金。而這樣一種估值,一級市場和二級市場能不能達到共識是個主要問題?關鍵點是,這家公司從創立到上市三年時間估值15億美金,但是有些企業做了十年、二十年,還沒有達到這樣一個市場價值。更重要的是基石藥業現在沒有盈利,全是虧損,而一些做了十年二十年的公司已經有很好的收入和盈利。所以,該投資者認為,在這兩個不同的公司形態面前,如何看,一級市場和二級市場的估值能不能達成共識,應該是生物醫藥行業投資非常重要的一個問題,當然這也需要通過市場不斷博弈才能解決。


?中國式“分拆”和美國式“并購”


專家們在討論生物醫藥的投資時,提到了中國和美國的不同。


中國現在的上市公司里面,仿制藥企業仍占比較重,仿制藥企業相比原研類企業的利潤里低,而如果去做研發必然會導致公司的利潤下降。二級市場的投資人,公募基金,市場管理機構,到底認可不認可這個估值也是一個重要問題?


一位投資者認為,如果不認可的話,那大家就不一定會去做這個事。所以現在很多仿制藥企業在做創新藥物時,采取分拆的方式,這可能成為一個趨勢。像天士力、像麗珠,可能還會有其他公司,他們把仿制藥留在上市公司,把新的業務拆分出去,這樣就有兩種估值體系。


而美國的上市公司,如百濟,這家公司2018年剛剛有收入,2017年沒有收入,但估值也很高。美國生物技術這一領域,很多是通過并購、上市之后再并購,或者通過產品、技術的合作實現它的價值。但是這個模式在中國能不能復制?我們的資本市場能不能支持?多位投資者認為這是一個很大的挑戰。因為,研發型企業、制藥廠,或者一些大型制藥企業,他們之間合作、拆分、并購是否可行,美國模式可不可以用到中國來,現在投資界有很大的分歧。


此外,美國市場比較成熟,而中國,上市公司要并購一個虧損企業恐怕行不通。即便有足夠的現金進行并購,但是接下來還要有持續的現金投入。所以這個合作的模式上在中國到底會怎么樣,海通證券以及多位投資者還未有結論。


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